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操盘策略

机构集体大调仓:减持题材股增持医药消费
发布时间:2014-10-14 浏览:

  10月13日,A股低开低走,沪深股市盘中跌幅一度超过1.3%,创业板早盘跌幅亦超过1.7%。但午后开盘,指数反弹,沪指和深成指收盘小幅下跌0.36%和0.58%。

  指数大幅波动背后,险资、公募基金等机构纷纷动手调整持仓结构。

  “我们卖了一些小市值品种,将一些缺乏基本面支撑、没办法长拿的股票踢出去,换成增长相对确定的消费医药股。”深圳一位基金经理向21世纪经济报道记者透露。

  机构集体调仓防御行为的背后,代表着他们对10月股市的判断已由积极做多转向主动防御。

  “驱动这一轮行情上涨的因素正在减弱。”上海一位保险机构投资经理坦言,他对10月市场的态度变得非常谨慎,目前策略是等待市场调整的信号。

  机构调仓防御

  国庆节后四个交易日,保险、公募基金等市场主流的资产管理机构,纷纷调仓转向防御。

  “10月主要是调结构,增持了医药股。”前述上海保险资管的投资经理透露,其管理的保险账户持仓比例只有50%,其中有1/3的仓位配置在医药股。相比国庆节,该账户在医药股的配置比例增加了10个百分点。

  “一是医药行业今年以来的整体涨幅排在后面,一旦市场调整,会比较抗跌;二是医药行业的负面因素均已经披露,年内不会再有负面消息冲击。”前述保险资管投资经理介绍。

  10月以来,公募基金经理的投资策略同样转向防御。他们增持的行业以消费和医药为主。

  “公募基金最近变得谨慎,调仓都是往消费和医药上加。”深圳一位股票型基金经理指出,10月8日,云南白药(56.300.000.00%)(000538.SZ)冲击涨停,背后的加仓主力就是公募基金。

  龙虎榜数据显示,10月8日,云南白药买入金额最大的五个交易席位中,有1个是机构专用席位。而当天涨停的丽珠集团(56.700.000.00%)(000513.SZ),买入金额最大的五个席位均来自机构,合计买入金额7752.54万元。

  当机构忙着买入稳定增长的消费、医药股票时,一边也在抛出具有业绩风险的“地雷股”,以及没有基本面支撑的题材股。

  “大家卖出预期比较一致的是前期热炒的并购重组类小公司,它们的特点是股价上涨前的市值还不到20亿元,但短短一个月,市值就翻了一倍。”深圳一位混合型基金经理透露,他已清掉了这类并购题材概念股。

  华南一位成长型基金经理亦做出相同的投资决策。“小市值股票炒并购题材概念,但其并购业务进展较慢。”在其看来,这类标的上涨的驱动因素是并购故事,缺乏基本面的支撑。

  除了卖出小市值题材股外,基金经理在10月调仓中卖出的标的还包括三季度业绩低于预期的品种。

  “有一些业绩明显低于预期的公司,还是会回避一下。”前述华南一位成长型基金经理透露,对于三季报中会出现业绩“地雷”的投资标的,他在10月13日前已提前做了“处理”。

  机构纷纷调仓防御的行为,代表着他们对10月股票市场的态度变得谨慎。不过,他们目前的投资策略并非做空,而是等待市场调整的信号。

  “我们公司内部有基金经理减仓,但多数还是以调结构为主,仓位还是在80%以上。”一位在招商银行(10.420.000.00%)大厦办公的基金经理坦言,机构担忧市场在10月会迎来一场比较大的回撤,但在出现明确的信号前,还不敢大幅做空。

  广州一位基金经理亦坦言,他对10月的市场方向“看不清楚”,目前正观察盘面的信号。

  “最近两个月的市场上涨与宏观经济的关系并不大,现在就看市场情绪的变化,重点观察强势股票的走势。”前述广州基金经理认为,A股有调整的需求,但截至10月13日,他还看不到明确的调整信号。

  等待市场调整信号

  尽管没有哪家买方机构明确指出10月的策略是回避风险,但21世纪经济报道记者采访发现,市场预期已经由看多转向谨慎看空。其中,导致他们改变想法的影响因素包括沪港通、四中全会、融资盘等几个要素。

  “市场原本预期13日会公布沪港通开闸的时间点,按提前两周公布的要求,沪港通的开闸时间有可能推迟。”前述保险机构投资经理指出,目前市场对沪港通的时间点由10月27日推迟到11月上旬。

  除沪港通因素外,让机构态度由看多转向的因素在于对四中全会预期的改变。

  “这一波行情中,赚钱效应明显的主线是改革,市场给了非常高的预期。下一周即是四中全会召开,政策预期对市场行情驱动的边际效果会减弱。”上海一位混合型基金经理认为,除非政策超出预期,否则对市场都不会带来利多影响。

  此外,买方机构的谨慎心态,跟当前主流卖方机构转变态度有关。

  10月13日,兴业证券(6.220.000.00%)首席策略分析师张忆东发表的策略标题为“值得躲避的暴雨,为了走得更远”。

  “随着金九银十行情兑现各种改革利多,10月中后期,市场的风险偏好可能阶段性转向,因此,融资盘获利回吐,叠加基本面的负面因素,可能给市场带来下行风险。”张忆东表示。

  “融资盘最近几个月来持续飙升,成为增量资金的主导力量。但这种典型的高风险偏好的趋势投资具有较大的不确定性,需要防范踩踏风险。”张忆东指出,10月9日,融券融券余额已达到6407亿元,而8月1日只有4440亿元,年初则仅有3474亿元。

  对于10月市场可能会来临的调整,机构判断小盘股将是高风险区。这种判断是基于欧美市场的负面映射。自9月8日开始,由科技股组成的纳斯达克[微博]指数以及海外中概股均出现较大幅度的调整。

  “全球经济和股市持续调整,A股也难以独善其身,虽受短期情绪提振,但仍有隐忧。”申万分析师谢伟玉判断,目前A股的隐忧是海外市场的负面隐射,尤其是纳指等中小板回调,对创业板或有滞后影响。

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